アイフィスジャパンの株価は買い時？好業績・好財務の、隠れた優良銘柄を分析してみました

アイフィスジャパンは主に投信の目論見書や販売パンフレット、アナリストリポートなどの印刷を行っているほか、コンセンサス予想などを提供している会社です。

利益率が低い会社が多い印刷業界において、アイフィスジャパンは営業利益率約15%（2018年12月期）という高利益率を誇っており、競争力の高さがうかがえます。

同社は隠れた優良銘柄として、一部のバリュー投資家に人気がありますが、今後の株価はどうなるでしょうか？

本記事ではアイフィスジャパンの業績や財務内容、株価の割安さなどから、今の株価は買い時なのか？について私の考えを紹介します。

info飛ばし読みするにはこちら（下に目次もあります）

私の代表的な6つの投資判断基準

投資判断基準は投資スタイルによって異なります。私の場合、業績好調な割安株（バリュー株）への投資が好きなので、以下の6つの観点を重視しています。

• 業績は成長しているか？
• 利益率が高いか？
• キャッシュフローが潤沢か？
• 財務は健全か？
• 株価は割安か？
• 株主還元姿勢があるか（配当、株主優待）？

上記6つの観点でアイフィスジャパンの株価が買い時なのか、私なりに検討してみました。

アイフィスジャパンの売上高・営業利益は長期的に成長している

1つ目の判断基準は「業績は成長しているか？」です。

2007年以降のアイフィスジャパンの長期業績（売上高・営業利益）は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

• 売上高：右軸
• 営業利益：左軸（0からのスタートではないことに注意してください）

売上高はリーマンショック以後にやや低迷していました。しかし、アベノミクス開始で景気が良くなり始めた2012年ごろから売上成長が続いています。

営業利益もリーマンショック時に大きく低下しましたが、2009年を底に増益が続いています。2009年からの10年間で、営業利益は10倍以上になっており、着実に成長しています。

今後の懸念材料は、景気悪化による業績低迷

一方、今後の業績悪化懸念としては、景気悪化による業績低迷があります。

アイフィスジャパンは主に証券業界を顧客としていますので、景気に対して敏感です。リーマンショックのときのように、利益が大きく低減してしまう可能性はあります。

今のところ、業績悪化にはつながっていないようですが、今後、状況が変わったときには投資を見直す必要があります。

アイフィスジャパンの営業利益率は約15%で高い

2つ目の判断基準は、利益率の高さです。利益率は競争力の強さを表す目安であると考えており、利益率は高いほど良いです。

アイフィスジャパンの2007年以降の営業利益率は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

アイフィスジャパンの営業利益率はリーマンショックの時に2～3%まで低下していました。しかし、その後は年々向上しており、2019年3月期は約15%になっています。

日本株の場合、営業利益率が10%以上あれば良好といわれており、日本最大企業のトヨタ自動車でも約8%です。アイフィスジャパンの営業利益率はかなりよい水準であることがわかります。

アイフィスジャパンのキャッシュフローは安定的で、成長している

3つ目の判断基準は、キャッシュフローの潤沢さです。キャッシュフローは現金の出入りを表す数値であり、事業の実態を反映する指標として重要です。

アイフィスジャパンのキャッシュフローの推移は、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

特に重要といわれる、営業キャッシュフローは長期的に増加していることがわかります。

アイフィスジャパンは投資キャッシュフローを営業キャッシュフローでまかなえており（フリーキャッシュフローがプラス）、順調に成長していることがわかります。

特筆すべきは現金・現金等価物が年々増加していること

上図の中で目を引くのが、現金・現金等価物が急速に増加していることです。

稼いだ資金を投資キャッシュフローにまわしてもお金が余ってしまうため、現金・現金等価物が増えてしまうのです。この結果、アイフィスジャパンは実質無借金状態となっていて、財務は盤石です（次章で説明します）。

アイフィスジャパンの財務は健全

4つ目の判断基準は財務の健全さです。

貸借対照表（BS、バランスシート）をみると、企業の保有資産や負債などの内訳がわかります。売上高や利益などのデータに表れない、企業の強みや危険な兆候が貸借対照表に表れます。

売上高や利益も大事ですが、それ以上に貸借対照表のきれいさのほうが重要と私は考えています（同様に、キャッシュフローのきれいさも重要です）。

アイフィスジャパンの貸借対照表は以下のようになっています（引用：GMOクリック証券の財務分析ツール）。

アイフィスジャパンの自己資本比率は約80%もある

まず最初に注目したいのが、自己資本比率が高い（約80%）ことです。

自己資本比率の目安として、30%くらいで普通、40%以上あれば優良といわれます。自己資本比率が約80%というアイフィスジャパンの財務はかなりよいです。

また、アイフィスジャパンは総資産のうち70%以上が現預金となっており、非常にキャッシュリッチな企業です。アイフィスジャパンの財務は万全であり、事業の継続性に不安はほぼないです。

現預金が積みあがっていて、有効活用できていないのはデメリット

一方、アイフィスジャパンの現預金は積みあがりすぎていて、有効活用できていないように見えます。

株主視点では、配当や自社株買いに使うほうがよく、資本政策が弱いように感じます。

自己資本が積みあがっていても、ROE、ROAの水準は高い

ただし、これだけ自己資本が積みあがっているのに、アイフィスジャパンのROEは約16%、ROAは約13%という驚異の収益性を誇ります。

ROE、ROAの水準は日本の印刷業の中ではかなり高いほうですので、大きなデメリットというわけではありません。

後で述べるように、2019年8月に大幅増配を発表しており、配当利回りは平均以上の水準になりました。株主還元を強化しようという姿勢が見えますので、今後の資本政策にも期待が持てるのではないかと考えています。

アイフィスジャパンの株価はやや割安な水準

5つ目の判断基準は、株価の割安さです。

アイフィスジャパンの株価チャートは以下のようになっています（引用：SBI証券のホームページ）。

5年前と比べると、アイフィスジャパンの株価は約1.4倍になっていますが、割高ではないでしょうか？

ここでは、株価の割安さの指標として、以下の3つを使って検討してみました。

• PER（株価収益率）
• PBR（株価純資産倍率）
• 企業価値評価手法による理論株価

アイフィスジャパンの最新の株価はこちら

アイフィスジャパンはPERが約11倍で、割安な水準

最初に、アイフィスジャパンのPERの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）

アイフィスジャパンのPERは2015年に一時20倍近くなりましたが、その後、低下し続けており、現在のPERは約11倍となっています。PERの平均値は15倍くらいが目安といわれますので、現在のアイフィスジャパンの株価はやや割安な水準といってよいです。

アイフィスジャパンはPBRが約1.6倍で、割高ではない

次に、アイフィスジャパンのPBRの推移を見ると、以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）

アイフィスジャパンのPBRは2015年に最大3.2倍くらいになっていましたが、その後、低下して、現在のPBRは約1.6倍くらいです。

PBRは1倍が解散価値（事業を清算したときに残る、帳簿上の価値）といわれ、下値の目安とされています。1倍以下なら株価は割安といわれますが、業績がよい企業であれば1倍以上になるのが普通であり、成長株では10倍以上になる場合もあります。

アイフィスジャパンは好業績のわりにPBRが低く、株価の割高感はありません。

アイフィスジャパンの株価は理論株価（企業価値）に対してやや割安

割安度の指標として有名なPER、PBRは一面的な評価であり、企業の実態がわかりにくいという弱点があります。

そのため、私が株価の割安さを判断するときは、企業価値評価手法によって求めた理論株価を重視しています。

企業価値（理論株価）を計算する手法はいろいろありますので、自分の考え方に合った手法をとるとよいです。

私の場合は、GMOクリック証券 の財務分析ツールで使われている手法と基本的に同じ考え方であるため、前記ツールを参考値として使っています（GMOクリック証券の財務分析ツールの特徴と使い方についてはこちら）。

GMOクリック証券の財務分析ツールによると、アイフィスジャパンの理論株価は以下のようになっています。

アイフィスジャパンは現預金や長期投資資産が多いため、財産価値（資産の種類で重みづけした場合の保有資産価値）が比較的多めです。さらに、アイフィスジャパンは業績が好調で、利益率が高いため、事業価値も高いです。

その結果、アイフィスジャパンの理論株価は865円となっていて、実際の株価646円（2019/8/15終値）よりも25%割安となっています。

理論株価は決算発表が出るごとに変わります。 　　
最新の理論株価を調べるには⇒　GMOクリック証券

株主価値と時価総額の推移

さらに、株主価値と時価総額の推移についても見てみましょう。

アイフィスジャパンの株主価値と時価総額の推移は下図のようになっています（引用：GMOクリック証券の財務分析ツール）。

アイフィスジャパンの市場価値は2017～2018年は株主価値にある程度追随していました。しかし、景気悪化懸念が生じ始めた2018年末以降に株価が大きく下落したため、割安な状態が続いています。

今後も好業績が続けば、株主価値は徐々に向上します。それに伴って、株価も長い目で見れば、連動して上がっていくことが期待されます。

アイフィスジャパンの配当利回りはやや高く、株主優待はクオカード

6つ目の判断基準は株主還元（配当・株主優待）をする姿勢があることです。

配当や株主優待には賛否両論あり、無いほうが良いという人もいます。しかし、配当や株主優待がある銘柄は、市場がショックに見舞われたときの株価下落率が比較的小さいという良さがあります。

そのため、私は業績などを最優先としたうえで、株主還元姿勢がある銘柄はなおよいと考えています。

アイフィスジャパンの配当・株主優待について、詳しく見ていきます。

アイフィスジャパンの配当利回りはやや高い

アイフィスジャパンの配当金利回りの推移は以下のようになっています（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

2019年8月に大幅増配（9円→18円）を発表したため、アイフィスジャパンの配当利回りは大きく跳ね上がっています。そのため、配当利回りは約2.8%に達しています。

配当利回りは平均2%前後ですので、アイフィスジャパンはやや高配当です。

アイフィスジャパンの最新の配当金利回りはこちら

アイフィスジャパンは長期的に増配を続けている

さらに、アイフィスジャパンの配当金の推移を見ると、以下のようになっています（公式ホームページのデータから作成）。

記念配があったため、前年より減っている年もありますが、長期的に見ると配当金は増加しています。2009年～2020年の15年間で7.2倍の予定です。

現在の配当性向は約30%であり、まだ増配余地があります。
※配当性向：税引後純利益のうち、何%を配当金として支払ったかの指標

現在の業績の好調さが続けば、さらなる増配が見込めるというのは、株主にとってありがたいですね。

アイフィスジャパンの株主優待はクオカード

アイフィスジャパンの株主優待は500円相当のクオカード（100株以上、年1回）です。100単元保有の場合、株主優待利回りは約0.8%です（2019年8月）。

1単元より多く持っても、優待は増えませんので、1単元保有するのが最も利回りが高いです。クオカードは多彩な用途で使えるので便利ですね。

アイフィスジャパンと競合企業の比較について

アイフィスジャパンの競合企業として、プロネクサス、宝印刷の業績と各種投資指標を比較してみました。

売上高、営業利益の比較

アイフィスジャパン、プロネクサス、宝印刷の売上高、営業利益を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

アイフィスジャパン、プロネクサス、宝印刷は3社とも売上高、営業利益が増加傾向にあります。増加率はアイフィスジャパンがやや大きく、次に宝印刷がよいです。

投資指標の比較

アイフィスジャパン、プロネクサス、宝印刷の投資指標を比較した結果が以下です（引用：マネックス証券の銘柄スカウター）。

アイフィスジャパンのPBRはやや高めですが、ROEも高いため、結果的にPERは比較的割安になっています。

一方、アイフィスジャパンにおける、リーマンショック以後の不況期における減益幅は、プロネクサスと宝印刷よりもやや大きかったです。アイフィスジャパンの株価が相対的に割安なのは景気の悪化を先取りしているためかもしれません。

やや景気敏感なアイフィスジャパンへの投資にはメリット・デメリットがあります。しかし、現預金を豊富に持っているアイフィスジャパンは、不況が来たとしても問題なく事業を継続できる可能性が高いです。

長期の視点で見れば、アイフィスジャパンの株価は魅力的な水準だと考えています。

直近（2020年3月期第1四半期）決算の状況

アイフィスジャパンが2019/8/9に発表した、第2四半期決算を見てみましょう（第2四半期決算短信から作成）。

前年同期比で約3.6%の営業増益となっています。通期計画に対する進捗は53.3%と順調です。

今のところ、今期のアイフィスジャパンの業績も堅調であるとみています。

【まとめ】アイフィスジャパンの株価は買い時か？私の総合的な投資判断について

アイフィスジャパンの投資判断について、下表にまとめました。各項目について、私なりの基準で◎、〇、△、× の4段階で評価してみました。

アイフィスジャパンは業績・財務が良好なわりに、株価が割安です。長期保有しがいのある、優良な割安株という印象です。

一方、アイフィスジャパンは主に証券業界を顧客としているため、やや景気敏感銘柄であることが懸念材料です。しかし、アイフィスジャパンは豊富な現預金を抱えているため、もし不況が来ても事業継続性は高いです。

景気悪化懸念はすでにある程度株価に織り込まれていると思いますので、現在のアイフィスジャパンの株価は、長期でみれば投資妙味がありそうと考えています。

銘柄選定の参考になれば幸いです。

アイフィスジャパンの最新の株価はこちら

アイフィスジャパンの株の買い方

最後に、アイフィスジャパンの株を少額から、安い手数料で買う方法について解説します。手数料は運用成績を確実に悪化させる要因ですので、できるだけ手数料が安い証券会社を利用しましょう。

主なネット証券の一覧

投資をするなら、対面型証券会社よりもネット証券が良いです。ネット証券は運営コストが安いので、対面型の証券会社より格段に手数料が安いです。

主なネット証券11社とおすすめの用途は以下のようになっています。

以下では、日本株投資で特におすすめな証券会社として、以下の3つを紹介します。

• SBIネオモバイル証券：1株から少額投資できて、手数料も格安
• ストリーム（STREAM）：株式の取引手数料が無料（従来型の委託手数料について）
• SBI証券：最大手のネット証券でオールマイティーに便利

格安な手数料で、1株から少額投資したいならSBIネオモバイル証券

日本株の通常の取引単位は100株（1単元）です。アイフィスジャパンの株価は703円（2019/9/2終値）ですので、通常は約7万円くらいの資金が無いと購入できません。大金を一度に投資すると、失敗したときのダメージが大きくなりますし、そもそも投資資金が豊富でないと買えないという問題があります。

少額からリスク控えめに投資したいなら、SBIネオモバイル証券の単元未満株制度を使うとよいです。なぜなら、格安な月額手数料で、1株から何度でも売買できて便利だからです（単元未満株のメリット・デメリットはこちら）。

SBIネオモバイル証券は2019年4月に営業開始した新興ネット証券ですが、ネット証券最大手のSBI証券とCCC（TSUTAYAやTポイントの運営会社）の合弁会社なので、信頼感もあります（SBIネオモバイル証券のメリット・デメリットはこちら）。

株式の取引手数料を無料にしたいならストリーム（STREAM）

株アプリ「ストリーム（STREAM）」は2018年にスタートした、新しいネット証券です。SBI証券や楽天証券のような知名度はありませんが、株式の取引手数料がゼロ円という他にはない特長を持っています（ストリームのメリット・デメリットはこちら）。

ストリーム（STREAM）は新興ネット証券ですが、KDDIや大和証券などの大企業も出資している会社が運営していますので、ある程度の信頼感はあると考えています。

最大手のネット証券でオールマイティーに便利なのはSBI証券

株取引をするなら、信用ある大手がいいという場合は、SBI証券がおすすめです。SBI証券は国内株式個人取引シェアNo.1であり、最初に開いた口座がSBI証券という方は多いです。

SBI証券の手数料は無料ではないですが、他証券と比較しても安い水準です。また、SBI証券は夜間取引やIPO（新規公開株）など、取り扱う商品・サービスが豊富なので、オールマイティーに使いやすいのがメリットです（SBI証券のメリット・デメリットはこちら）。

アンケート：株価分析を希望する銘柄があれば、教えてください

もし、株価分析を希望する銘柄があれば、下記のアンケートで投票いただけるとうれしいです。

分析記事の対象銘柄選びの参考にさせていただきます（過去の株価分析記事はこちら）。

投票の仕方：

• 以下の銘柄の中で、株価分析を希望する銘柄に投票してください。選択肢にない銘柄をご希望であれば、自分で追加することも可能です。
• 書き込む場合は銘柄コードではなく、日本株の銘柄名でご入力ください。
• 本アンケートは日本株限定でお願いします。

備考：

• 書き込む場合は、日本株の銘柄名のみを入力してください。もし、それ以外の不適切な内容が書き込まれた場合は削除することもありますので、ご了承願います。
• 銘柄数が多くなりすぎた場合は、サイト管理者が整理することがありますので、あらかじめご了承ください
• できるだけご希望に沿えるように記事を作成していきたいと思いますが、余暇を使って記事を作成している関係上、すべてのご希望にお応えできるとは限りません。あらかじめご了承いただけますよう、よろしくお願いします。